甲醇：港口維持去庫預期

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出品：上市公司研究院

作者：君

似乎迎來至暗時刻。

1月2日晚間，山東華鵬接連發布《關於公司銀行賬戶被凍結的進展公告》及《關於部分債務逾期的公告》。公司目前累計逾期的債務金額合計約7.86億元，且銀行賬戶全部被凍結，被凍結資金合計21085.58元，前期被凍結資金259.86萬元已被強製劃扣。

2015年4月，山東華鵬於上交所主板首發上市，此後經營業績坐上“過山車”，自2017年起持續陷入虧損泥潭，累計虧損金額高達8.5億元。2024年前三季度，公司營收同比下滑28.35%，淨利潤雖然同比增長38.21%，但仍未實現扭虧。

累計虧損8.5億⠦𗨨𓇧”⥷𒤸足1億

山東華鵬主營業務為研發、生產和銷售玻璃器皿產品和玻璃瓶罐產品。公司玻璃器皿產品以玻璃高腳杯為主，銷售渠道包括麥德龍、沃爾瑪、家樂福等國際連鎖超市企業；玻璃瓶罐產品直接麵向酒類、食品、飲料、藥品等生產企業進行銷售，按用途分為酒水飲料瓶、食品調味品瓶，以及醫藥包裝瓶等三大類十幾個品種。

2015年4月，山東華鵬於上交所主板首發上市，保薦人（主承銷商）為。上市首年及次年，公司扣非後歸母淨利潤即出現下滑，2017年起更是持續陷入虧損狀態。

2019年，山東華鵬以2.48億元現金收購天元信息55%股權，跨界地理信息產業，新增地理信息測繪業務。交易對方承諾，天元信息2019—2021年的累計淨利潤不低於1.5億元。業績承諾期間，天元信息累計淨利潤1.36億元，未實現業績承諾；其中，2019年踩線達標，2021年完成率僅有36.17%。

2019—2022年，山東華鵬專利技術服務營業收入分別為7285.95萬元、3.38億元、2.58億元和2.12億元，占主營業務收入的比例分別為8.50%、34.50%、31.43%和28.43%；毛利率分別為52.72%、54.87%、48.87 %和21.69%，盈利能力呈現逐年下滑趨勢。

為改善公司財務狀況，補充營運資金，優化公司資產結構，根據公司整體戰略規劃和經營發展需要，山東華鵬於2022年底將所持天元信息55%股權作價2.03億元轉讓給濟南山元。轉讓完成後，公司不再從事地理信息測繪業務。

天眼查顯示，天元信息已於2024年8月成為失信被執行人，被執行總金額270.31萬元。

2024年前三季度，山東華鵬實現營業收入2.88億元，較上年同期下滑28.35%，主要係甘肅子公司停產及總部瓶罐一車間窯爐大修導致產量降低，收入降低；實現扣非後歸母淨利潤-9879.12萬元，較上年同期增長34.77%，主要係部分大宗物資采購價格較去年同期有所下降，同時，公司通過加強精細化管理，改善生產工藝，控製產品單重，提高成品率，產品毛利率較上年同期上升約7個百分點。

由於仍未扭虧，截至2024年9月末，山東華鵬累計虧損金額已高達8.5億元，淨資產從1.91億元降至0.93億元。

需要指出的是，山東華鵬曾屬國資控股，後被海科控股接盤。

2019年11月，張德華向舜和資本（現已更名為山東省綠色資本投資集團有限公司，下稱“綠色投資”）協議轉讓所持上市公司2695萬股股份（占上市公司總股本的8.42%），並放棄其上述股份轉讓完成後占上市公司總股本比例為20.00%（6398.96萬股）的股份表決權。交易完成後，舜和資本成為公司控股股東，山東省人民政府成為公司實際控製人。

2022年10月，海科控股與張德華簽署股份轉讓協議，約定張德華將其持有的上市公司7785.31萬股股份（占上市公司總股本的24.33%）轉讓予海科控股，轉讓價款合計5.52億元。2023年1月，上述股權轉讓實施完畢，公司控股股東變更為海科控股，實際控製人變更為楊曉宏。

本次交易中，海科控股或成最大輸家。

本次股份轉讓價款合計5.52億元，折合每股價格為7.09元。截至2025年1月10日收盤，山東華鵬報3.82元/股，海科控股所持上市公司股份對應市值為2.97億元，浮虧約2.55億元。其次，海科控股曾謀劃對公司進行重大資產重組，將旗下赫邦化工100%股權置入上市公司，並置出現有資產。但是公司的此番重組之路走得並不順利，其間曾兩次按下“暫停鍵”，2024年3月以失敗告終。

除控股山東華鵬外，海科控股現持有60.9%股份，為海科新源的控股股東。2023年7月，海科新源於創業板首發上市，隨即便陷入“增收減利”的尷尬局麵。2023年，海科新源的淨利潤從上年同期的2.77億元降至0.16億元，2024年前三季度則淨虧損2.46億，為近5年來首次出現虧損。

我們在查閱公開資料時，發現山東華鵬的其他應收款存在明顯異常。2023年年度報告顯示，其他應收款期末餘額3061.25萬元，其中應收南通泰德特種玻璃科技有限公司往來款352.92萬元，賬齡為2~3年，2024年半年度報告中該筆應收款的期末餘額及壞賬準備餘額均未變動，但賬齡卻變為了1~2年。

圖源：山東華鵬《2023年年度報告》

圖源：山東華鵬《2024年半年度報告》

其次，山東華鵬於2020年12月31日董事會審議通過，對外轉讓“威倫維客”玻璃棉係列商標權，報告期內產生收益4245萬元。上交所要求公司結合交易對方資信狀況，評估後續付款是否存在違約風險。公司綜合判斷認為，後續存在違約風險的可能性較小。2024年半年報顯示，公司應收神州節能科技集團有限公司（前述交易對方廊坊神州的母公司）往來款期末餘額1691.17萬元，已全額計提壞賬準備。

麵對山東華鵬的爛攤子，海科控股能否“脫身”？

7.86億元債務逾期銀行賬戶全部被凍結

截至2024年9月，山東華鵬資產負債率高達94.53%，流動比率及速動比率分別為0.21和0.12；短期借款及一年內到期的非流動負債合計4.57億元，另有長期應付款9.06億元，而貨幣資金僅剩3386.12萬元，短期償債風險極大。

目前，山東華鵬及子公司石島玻璃由於現金流壓力較大，無法清償到期債務，導致公司及子公司出現未能按時履行部分債務償還義務的情況。截至2024年12月31日，山東華鵬及石島玻璃在關聯公司累計逾期的債務金額合計約7.86億元，債權人包括濟南舜騰弘投資合夥企業（有限合夥企業）、山東發展投資控股集團有限公司（下稱“山東發展集團”）、山東省絲路投資發展有限公司、山東發展綠色融資租賃有限公司及海科控股。

除了現控股股東海科控股提供的1100萬元借款外，剩餘逾期的7.75億元借款均由山東發展集團及其實際控製的三家企業提供。

山東華鵬“爆雷”，山東發展集團無疑將損失慘重，除了7.75億元的借款外，其旗下的綠色投資還是山東華鵬的第二大股東，持有上市公司5272.71萬股股份，占上市公司總股本的16.48%。

綠色投資與山東華鵬的淵源還需追溯到6年前。2019年8月至10月，綠色投資通過二級市場集中競價增持上市公司共計2577.71萬股，增持價格區間1.76億元—1.95億元，持股比例8.06%。同年11月，又耗資2.18億元收購上市公司2695萬股股份，占上市公司總股本的8.42%。

若以最新一日收盤價計算，綠色投資浮虧約2億元。

山東華鵬坦言，由於部分債務逾期，公司可能會承擔相應的違約金和滯納金等額外財務成本。同時債務逾期事項會導致公司融資能力下降。公司存在因債務逾期麵臨訴訟、仲裁、履行擔保責任、銀行賬戶被凍結、資產被凍結等風險，可能對日常生產經營造成一定的影響。

然而，山東發展集團似乎並不願意成為山東華鵬的“白衣天使”。

2024年10月28日，山東華鵬發布公告稱，公司銀行賬戶存在被凍結情況，被凍結資金合計259.86萬元，係公司與蘇家友工程承攬合同糾紛、與濟南舜騰產發股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱“舜騰產發”）借款合同糾紛兩項事宜。

截至2025年1月2日，前述被凍結資金被強製劃扣，同時公司銀行賬戶全部被凍結，合計21085.58元，占公司最近一期審計淨資產的0.01%。本次被凍結事項係前期舜騰產發申請強製執行所致。

天眼查顯示，舜騰產發的控股股東為山東鐵路發展基金有限公司，而山東發展集團持有山東鐵法14.5475%股份，係其第三大股東。

根據上海證券交易所股票上市規則（2024 年修訂）第9.3.2條第一款第二項，上市公司最近一個會計年度經審計的期末淨資產為負值，或追溯重述後最近一個會計年度期末淨資產為負值，上交所對其股票交易實施退市風險警示。截至2024年9月，山東華鵬淨資產僅剩9271.76萬元，若2024年期末淨資產為負，將被實施退市風險警示。

值得關注的是，山東華鵬似乎已經“放棄治療”。2024年12月，有投資者詢問公司是否存在退市風險，山東華鵬並未直接答複，似乎在有意回避問題。